三年跑马圈地之后，大唐集团旗下华银电力（600744）依然难抑扩张冲动。
近日，华银电力连续祭出两大投资手笔：与广东阳江市签约，拟投建6000MW火电项目，外界预计总投资逾200亿元；与大唐国际合作开展广东雷州2000MW发电项目前期工作，预计投资额86亿元。
跨省砸钱难掩华银电力的业绩凋敝。公司上周末发布的财报显示，继2011年亏损1.95亿元之后，2012年1-6月公司再次巨亏3.13亿元，陷入“越扩张越亏损”的怪圈难以自拔。
自2008年巨亏10.61亿后，华银电力开始逆势扩张，先后投资锡东煤矿褐煤干燥、株洲攸县煤电一体化、怀化石煤发电等项目，但除了逐年攀升的资产负债率，这些项目更多是为公司的亏损“添砖加瓦”。
外延扩张败象的同时，大唐集团对华银电力的内部资产整合依然困局难解：大唐集团2006年入主华银电力时的资产注入承诺至今不见兑现；收购大唐燃料并未真正纾困华银电力能源窘境；水电资产注入屡屡“画饼”。
“经营压力巨大，短期难见转机。”财富证券研究员邹建军在研报中直指华银电力缺乏投资价值，并给予罕见的“回避”评级。
越建越亏
2005年，华银电力控股权从湖南省电力公司轮换到央企大唐集团的冰冷大手中，....
